2022年最大经济风险清单

新德里： Covid 年代充满了行不通的预测。 对于任何展望 2022 年的人来说，这应该足以停止。

大多数预测机构，包括彭博经济学，都将价格下降和摆脱紧急货币政策设置的强劲复苏作为基本假设。 会出什么问题？ 丰富。

Omicron、通胀持平、美联储加息、中国恒大、台湾经济衰退、新兴市场磨合、英国硬退欧、新的欧元危机、中东食品价格飙升——所有这些都出现在骗子的风险画廊中。

当然，有些事情也可能比预期的要好。 政府可能会决定继续提供财政支持。 中国最新的五年计划可能会刺激投资增加。 大流行储蓄可能会为大规模的全球支出提供资金。

Omicron 和更多保险

现在就对 Covid-19 的 omicron 变体做出明确判断还为时过早。 它似乎比它的前辈更具传染性，也可能不那么致命。 这将有助于世界恢复到大流行前的正常状态——这意味着在服务上花费更多的钱。 例如，封锁和 Covid 警报使人们远离健身房或餐馆，并鼓励他们购买更多东西。 重新平衡支出可能会将全球经济增长从彭博经济研究的 4.7% 基本预测提高至 5.1%。

但我们可能没有那么幸运。 更具传染性和致命性的替代方案会削弱经济。 即使三个月后恢复到 2021 年最严格的限制——英国等国家已经朝着这个方向努力——也可能会看到 2022 年的增长放缓至 4.2%。

在这种情况下，需求将减弱，全球供应问题可能会持续存在，工人被赶出劳动力市场，物流危机更多。 本月，中国城市宁波——世界上最繁忙的港口之一——出现了新的关闭。

通胀风险

2021 年初，美国预计年底通胀率为 2%。 相反，它接近 7%。 2022 年，共识再次预计总体通胀将接近目标水平。 可能还有一个大错误。

Omicron 只是一个可能的原因。 在美国，工资已经在快速上涨，可能会更高。 俄罗斯和乌克兰之间的紧张局势可能会推高天然气价格。 随着气候变化带来更多破坏性天气事件，食品价格可能会继续上涨。

并非所有风险都在同一方向。 例如，新一波病毒可能会打击旅行——压低油价。 然而，综合效应仍可能是通胀冲击与滞胀相结合，让美联储和其他中央银行没有简单的答案。

鲍威尔 J 对美联储加息的看法

最近的历史，从 2013 年的缩减发脾气到 2018 年的股票抛售，都表明美联储的紧缩政策是如何给市场带来问题的。

这次资产价格已经很高，这增加了风险。 标准普尔 500 指数正接近泡沫区域，房价远离租金表明房地产市场的风险比 2007 年次贷危机以来的任何时候都要大。

彭博经济学已经模拟了如果美联储在 2022 年进行三次加息会发生的情况，并表示将维持利率达到 2.5%，从而推高国债收益率和更广泛的信用利差。 结果：2023 年初经济衰退。

美联储和新兴市场起飞

美联储加息可能意味着新兴市场的硬着陆。 美国的高利率通常会提振美元并导致发展中经济体的资本外流——有时甚至是货币危机。

有些人比其他人面临更大的风险。 2013 年和 2018 年，阿根廷、南非和土耳其受灾最严重。 根据彭博经济研究所编制的一系列指标，将巴西和埃及（称为 BEAST）添加到 2022 年面临风险的五个经济体名单。

沙特阿拉伯、俄罗斯和台湾的债务很少，经常账户余额强劲，似乎在新兴世界中遭受资本外逃的风险最小。

中国可以打长城

2021年第三季度，中国经济停滞不前。 恒大房地产低迷、新冠疫情频繁停工和电力短缺的累积权重使年度经济增长降至 0.8%——远低于世界习惯的 6%。

虽然能源危机应该会在 2022 年缓解，但另外两个问题可能无法解决。 北京的零 Covid 战略可能意味着 omicron 类型的停工。 由于需求疲软和融资受限，推动中国经济发展的约 25% 的房地产建设可能会进一步下滑。

彭博经济学的基本假设是中国在 2022 年增长 5.7%。放缓至 3% 将在世界范围内掀起波澜，使大宗商品出口国缺乏买家，并可能使美联储的计划脱轨，就像 2015 年中国股市暴跌一样.

欧洲政治动荡

支持欧洲项目的领导人之间的团结，以及欧洲央行为控制政府借贷成本而采取的行动，帮助欧洲度过了 Covid 危机。 明年，它们都可能消失。

一月份意大利总统职位的斗争可能会颠覆罗马脆弱的联盟。 法国总统埃马纽埃尔·马克龙 (Emmanuel Macron) 面临来自右翼的挑战，将在 4 月进行投票。 如果欧元怀疑论者在欧元区主要经济体中获得力量，它可能会打破欧洲债券市场的平静，并剥夺欧洲央行做出回应所需的政治支持。

假设主权利差扩大了 300 个基点，就像过去十年的债务危机那样。 彭博经济的模型显示，到 2022 年底，它可能会削减超过 4% 的经济产出，使欧元区陷入衰退，并重新引发对其生存能力的担忧。

感受英国脱欧的影响

英国和欧盟之间关于北爱尔兰议定书的谈判 – 旨在巩固开放的陆地边境服务和封闭的关税同盟的注定失败 – 将开始到 2022 年。获得“同意”将很困难。

如果谈判破裂会怎样？ 基于此前英国脱欧的动荡，不确定性将打击商业投资并削弱英镑，推高通胀并侵蚀实际收入。

在全面的贸易战中，关税和运输危机可能会推高价格。

财政政策的未来

在这场大流行中，各国政府已投入巨资支持工人和企业。 许多人现在想勒紧裤腰带。 据瑞银估计，2022 年公共支出的下降将占全球 GDP 的 2.5% 左右，约为 2008 年危机后放缓复苏的紧缩措施的五倍。

有例外。 日本新政府宣布了另一项创纪录的刺激措施，中国当局在长期紧缩财政紧缩之后发出了支持经济的信号。

根据布鲁金斯学会的数据，在美国，财政政策在 2021 年第二季度从提振经济转向放缓经济。 这将在明年继续，尽管乔拜登总统的儿童保育和清洁能源投资计划如果通过国会将减轻负担。

食品价格和动荡

饥饿是社会动荡的历史驱动因素。 Covid 和恶劣天气的共同影响已将全球食品价格推高至创纪录水平附近，并可能在明年保持高位。

2011 年最近的食品价格冲击引发了一波民众抗议，尤其是在中东。 该地区许多国家仍处于暴露状态。

苏丹、也门和黎巴嫩——已经面临压力——今天看起来至少和 2011 年一样脆弱，有些甚至更加脆弱。 埃及只是略微富裕。

民众起义很少是地方性事件。 更广泛的地区不稳定的风险是真实存在的。

政治、地理或地方

中国大陆和台湾之间的任何升级，从封锁到彻底入侵，都可能吸引包括美国在内的其他全球大国。

大国战争是最糟糕的情况，但不会发生的情况包括冻结世界两大经济体之间关系的制裁，以及台湾半导体生产的崩溃，这些半导体对从智能手机到汽车的全球生产至关重要。

在其他地方，巴西定于 10 月举行选举——在大流行动荡和经济仍然停滞不前的背景下。 很多事情都可能出错，尽管承诺收紧对公共钱包的控制的候选人的胜利可能会给现实带来一些缓解。

在土耳其，由于货币贬值被广泛归咎于总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安 (Recep Tayyip Erdogan) 的非常规经济政策，反对派正迫切要求将 2023 年的选举推迟到明年。

2022 年会发生什么？

并非所有风险都在下行。 例如，美国的预算政策可能会比现在看起来更具有扩张性——使经济远离金融边缘，并促进增长。

在全球范围内，由于大流行的刺激措施和封锁期间的强制经济，家庭正在赚取数万亿美元的超额储蓄。 如果花费的速度快于预期，增长将加速。

在中国，“十四五”规划中已经规定的绿色能源和保障性住房投资可以促进投资。 一项新的亚洲贸易协议，即区域全面经济伙伴关系——拥有 23 亿人口和全球 GDP 的 30%——可以促进出口。

2020 年，大流行的经济体比任何经济学家预测的都要糟糕。 但这在 2021 年并非如此：在许多国家/地区，复苏速度出奇地快。 这是一个方便的提醒，有些事情也可以在来年顺利进行。