中东局势紧张之际，日元为何未获避险买盘？

在全球地缘政治风险再度升温之际，传统被视为“避险货币”的日元却没有出现明显买盘，反而持续走弱。随着中东局势紧张、国际油价存在进一步上涨风险，日本市场对能源进口成本上升和贸易逆差扩大的担忧不断加剧。分析人士指出，近年来国际资本在风险时期更倾向于买入美元，而非日元，这一变化正在重塑全球外汇市场格局。

中东局势紧张背景下 日元持续承压

外汇市场出现明显贬值走势

随着中东局势的不确定性上升，日元在外汇市场的表现却与传统避险逻辑相反。

3月3日，在伦敦外汇市场，日元对美元一度跌至1美元兑157.90日元附近，创下自2月9日以来的新低。此前一周收盘价约为156日元。

与此同时，日元对其他主要货币同样走弱。3月2日，日元对瑞士法郎贬至约203日元兑1瑞士法郎，为阶段性低点；3日对澳大利亚元汇率也跌至1990年以来的最低水平。

日本国内银行的一位外汇经纪人表示，在市场担心霍尔木兹海峡可能受到冲击、导致油价上涨的背景下，“市场几乎没有积极买入日元的气氛”。

避险货币地位为何发生变化

传统“风险时买日元”的逻辑动摇

2008年全球金融危机（雷曼事件）之后，日元长期被视为典型的“避险货币”。在国际市场出现动荡时，投资者通常会买入日元。

这一现象主要有几个原因：

• 日本长期保持贸易顺差

• 制造业出口竞争力强

• 海外投资规模巨大

在危机时期，日本的保险公司、养老金等机构可能出售海外资产并将资金汇回国内，从而推高日元需求。

然而近年来，这一逻辑正在被打破。

青空银行首席市场策略师诸我晃指出，如果危机本身导致原油价格上涨，日本经济面临的下行压力会加大，因此“日元反而难以成为买入对象”。

日本长期贸易逆差成为关键因素

与能源资源丰富的国家相比，日本高度依赖能源进口。原油、天然气等资源价格上涨会迅速推高进口成本，从而恶化贸易收支。

近年来，日本贸易逆差已呈现结构性扩大趋势，这削弱了日元作为避险货币的基础。

市场转向“风险时买美元”

美国能源优势强化美元地位

目前市场上逐渐形成一种新的逻辑：在全球局势动荡时买入美元。

尽管美国国内政治因素一度引发外界对美元信用的讨论，但美元作为全球核心储备货币的地位依然稳固。

与此同时，美国近年来已成为全球最大的产油国之一，在能源供应方面拥有明显优势，与高度依赖进口能源的日本形成鲜明对比。

3月3日，美元对欧元汇率一度升至1欧元兑约1.15美元，创下约一个半月以来新高。

2022年俄乌冲突成为重要转折点

能源价格飙升冲击日元

2022年俄罗斯与乌克兰冲突爆发，被认为是日元避险属性发生变化的重要节点。

当时，西方国家对能源出口大国俄罗斯实施制裁，导致国际能源价格大幅上涨。

作为全球原油价格重要指标的美国西德克萨斯中质原油（WTI）期货在2022年3月一度突破每桶130美元，较2021年底上涨约70%，随后长期维持在100美元左右的高位。

同年，日本年度贸易逆差达到约22万亿日元，创历史最高纪录。

随着能源进口成本激增，市场普遍预期企业和贸易商将增加抛售日元购买外汇，导致日元对美元从2022年初约115日元快速贬值至10月的151日元。

随后，日本政府与日本央行被迫进行汇率干预，通过抛售美元、买入日元稳定市场。

油价上涨或进一步加剧日元压力

霍尔木兹海峡风险成为市场焦点

当前，中东局势再度紧张，美国与以色列对伊朗采取军事行动的背景下，国际油价出现反弹，目前徘徊在每桶70美元附近。

作为全球石油运输最重要的海上通道之一，霍尔木兹海峡一旦受阻，可能导致全球能源供应受到冲击，油价存在进一步上涨风险。

瑞穗银行首席市场经济学家唐镰大辅在最新报告中指出，如果国际油价升至每桶90至100美元区间，日本全年贸易逆差可能接近10万亿日元。

这一规模约为2025年贸易逆差的近四倍，将对日元汇率形成巨大贬值压力。

日本央行政策空间受到限制

高油价或阻碍加息

油价上涨不仅影响贸易收支，也可能限制日本央行的货币政策空间。

能源价格上涨会推高进口物价，可能导致日本通胀率明显超过日本央行设定的2%目标。

然而，三井住友银行首席外汇策略师铃木浩史认为，在全球不确定性上升的背景下，日本央行“很难提前启动加息周期”。

换言之，日本可能同时面临通胀上升与经济增长压力加大的困境。

汇率干预预期暂时稳定市场

目前，日本政府与日本央行可能进行汇率干预的预期，在一定程度上抑制了日元进一步快速贬值。

澳新银行（ANZ）董事町田广之表示，即便官方通过口头警告促使日元短暂反弹，押注日元长期贬值的投资者也会迅速买入美元。

因此，当局若想稳定汇率，可能需要不断下调干预警戒线。

市场上越来越多观点认为，如果日本政府不采取实际的大规模买入日元干预措施，日元对美元突破160关口的可能性正在上升。

结语

总体来看，在全球能源格局变化和日本贸易结构调整的背景下，日元传统的避险货币地位正受到挑战。随着中东局势、国际油价以及日本经济基本面的变化，日元未来走势仍将高度依赖能源价格和政策干预等关键因素。对于全球外汇市场而言，这一趋势或将继续重塑风险时期的资本流动方向。