投资者期待中国经济的路线图

在经历了中国经济和投资者最困难的一年之后，中国央行行长发出了警告信息：可能还会有更多痛苦。

潘荣生上周在香港对银行家发表讲话时警告说，中国经济正在踏上一段“漫长而艰难的旅程”，远离房地产和基础设施投资等传统增长引擎。

潘的评论指出了中国决策者在准备本月召开的中央经济工作会议时面临的主要挑战。 年度政策会议将向投资者发出有关政府准备向世界第二大经济体提供多少援助的信号。

尽管中国政府试图将政策重点从基础设施和房地产投资上转移开，但投资者仍在寻找线索，了解中国计划如何遏制开发商的流动性危机，以及政策制定者打算在多大程度上支持陷入困境的地方政府。

分析人士还在寻求有关中国共产党 2024 年 GDP 增长目标的线索，该目标将决定对经济的财政和其他支持水平。 今年的目标是5%，是多年来的最低水平。

汇丰银行首席亚洲经济学家弗雷德·纽曼表示：“我认为市场正在期待进一步支持措施的迹象。” “未来还会有更多的财政刺激措施吗？围绕货币宽松的想法是什么？因为有一种感觉，如果没有更多的政治支持，明年经济将很难有机地达到 5%。”

经过第一季度的强劲表现后，投资者和消费者的信心受到动摇，不仅是房地产，而且中国的出口收入也令人失望。

对此，政策制定者出台了一系列政策。 10月，央行首次承诺解决大型房地产集团的违约风险，并“稳定该行业的前景”。 上个月，中国人民银行和其他监管机构敦促国有银行“满足私人开发商的合理融资需求”，并在向购房者发放抵押贷款时像国有企业一样对待他们。

其他报道称，监管机构正在考虑制定一份有资格获得银行贷款、债务和股权融资的开发商“白名单”。 知情人士表示，一些国有银行应监管机构的要求，开始呼吁一些私人开发商做出信贷支持的“口头”承诺。

这与政策制定者所说的“三大”项目相结合：重建“城中村”、建设“社会住房”和一些公共基础设施支出。 分析师表示，这些计划将促进建筑业和开发商的发展，特别是如果它们涉及购买未完工或未售出的房屋。

Gavical Dragonomics分析师Rosalia Yao和Xiaoxi Zhang在一份报告中表示：“这些举措可以用来为开发商提供后门救助。”

经济学家认为，这些措施以及政府宣布的其他措施，例如发行价值1万亿元人民币（1,400亿美元）的中央政府债券，旨在提振进入新的一年的经济。

现在的焦点转向 2024 年的情况，届时同比基数效应将不如 2023 年有利，因为经济正从上一年的 Covid-19 封锁中复苏。

瑞银(UBS)首席中国经济学家王涛表示，“我预计开发商将获得更多信贷支持。”他预计明年中国经济将增长4.4%。

虽然劳工大会可能不会正式宣布 2024 年的增长目标（该目标通常会在 3 月份的中国年度人大会议期间公布），但经济学家认为，政府可能会再次设定 5% 的目标，正如周海滨所说，这将是“困难但可行的”，董事会主席。 摩根大通中国经济学家补充道，鉴于住房和地方政府债务问题带来的挑战，实现4.5%至5%的目标可能更容易。

中国投资银行中金公司研究部首席执行官苗彦良表示，投资者可能会欢迎5%的目标。 这将是近年来政府首次没有降低目标。 “这个目标是一个重要指标，将对市场产生重大影响，”苗说。

政府明年以后的中期增长计划通常由所谓的三中全会制定，这是共产党通常每五年举行一次的重要经济会议。 会议原定于十月举行，但中国国家主席习近平没有透露会议的时间或是否会举行。

在此之际，中国的贸易伙伴担心北京正在将之前投入房地产的资金转而投入制造业，而此时中国与许多制造业的贸易顺差已经创纪录。

第三季度银行对工业部门的信贷同比增长30.9%，是2019年底疫情前增长水平的四倍多。这被制造商债券发行量的下降略有抵消。

由于中国电动汽车和其他产品的出口，与欧盟等贸易伙伴的关系高度紧张。

欧盟委员会主席乌苏拉·冯德莱恩上个月表示：“中国存在明显的产能过剩，而这种过剩产能将被出口，特别是如果过剩产能是由直接和间接补贴驱动的话。” 预计她将在本周访问北京期间提出这个问题。

欧洲领导人不太可能接受此类抱怨。 中国官员表示，中国的贸易是公平的，经济前景光明，但同时禁止在内部讨论该国的问题。

甚至潘基文在香港的演讲也被缓和了以适应当地的消费——中文文本删除了“漫长而困难”一词。 它还暗示了北京对即将到来的房地产和基础设施转型的看法，但其目标只是“高质量、可持续增长”。

这些陈词滥调也许足以让中国的审查机构满意。 但一些投资者在重返今年纷纷离开的市场之前，需要更多的说服力。

“市场尚未对此做出更多反应的原因是我们缺乏细节，”汇丰银行的诺依曼表示。 “还有一个问题是中期政策是什么。”

关于振兴房地产行业的措施，纽曼表示：“市场希望看到更多细节……这是我们需要填补的可信度差距。”

孙宇北京补充报道