中国的“券商屠夫”正在采取大胆的措施，为垂死的股票注入活力。 9万亿美元的市场会做出反应吗？

“随着房地产失宠、银行存款利率极低以及股票估值处于极低水平，我们认为目前的形势使股票成为对本地投资者有吸引力的选择。”

吴重振陷入困境的股市的灵丹妙药是国家干预、严厉执法以及打击从欺诈性股市上市到操纵股价等犯罪行为。 尽管一些措施招致批评，但这些努力向政策制定者传达了一个基本信息：股市的存在是为了服务经济，是中国人保存财富的地方。

尽管取得了这些涨幅，中国股市仍然被低估，部分反映了投资者的犹豫。

过去十年，中国股票变得更加便宜。 根据彭博社的数据，追踪中国 300 只最大股票的沪深 300 指数的估值为 2023 年市盈率的 11 倍，低于过去十年的平均水平 12.2 倍。 数据显示，相比之下，纽约标准普尔500指数的市盈率为22倍，日本日经225指数的市盈率为21倍。

今年崛起的主要推动力是中国国家队，这是一个对包括主权财富基金投资部门在内的国有实体的嘲讽术语。 汇丰前海证券估计，该团队已向交易所交易基金（ETF）注入了约 4,380 亿元人民币（605 亿美元），这在过去八个月中帮助支撑了市场。

市场运营商和监管机构通常负责确保金融交易的顺利运行，通常不会主导市场的上涨或下跌。 中国的做法并非如此，可投资选择的稀缺使得股市成为该国2.2亿个人投资者默认的最大资本增值来源。

尽管存在潜在的道德风险，吴相信这种做法，并在接任以来的第一次新闻发布会上宣称，在“市场功能失调”时期，国家干预是必要且合理的。

吴没有回应采访请求。 他对保护投资者的关注给市场留下了深刻的印象。 中国证券交易监督管理委员会（CSRC）发布了一系列规则草案，旨在提高公司上市门槛并加强对高频交易的监管。 开展公募基金现场检查，加强行业管理。

该监管机构承诺制定更严格的新上市规则，特别是针对尚未实现盈利的公司，并对上市候选人的财务记录进行更多现场检查。 它还寻求稀释新股供应，同时鼓励股票回购和股息支付，以提高股东回报。

汇丰前海证券驻深圳研究主管Stephen Sun表示：“大多数投资者可能会欢迎中国证监会在过去一个月中效仿日本和韩国监管机构最近采取的举措，以改善公司治理并结束估值大幅下调。” “美国证券交易委员会的新监管框架可以帮助实现更好的流动性供需动态，并推动市场逐步重新分类。”

这些改善可能有助于提振投资者情绪，同时吸引外国投资流入，尽管这在很大程度上还取决于世界第二大经济体持续的房地产危机和消费趋势。

光大证券分析师在一份报告中表示，“让更多公司退市并收紧IPO要求，旨在提高内地证券交易所的公司质量，以吸引长期资本并保护国内投资者。”

备忘录指出，从中期来看，政府正在向企业施压，要求其发行股票回购并提高股息支付率。

瑞银集团表示，继去年应用高股息收益率股票的策略后，第二季度仍将是一种获胜策略。 他补充说，由于较高的收益和长期资本的潜在流动的可见性，大资本公司的表现可能会优于小公司。 这家瑞士银行预计，今年沪深300指数上市公司的利润将增长8%，超过去年3%的增幅。

光大银行分析师表示，回购和派息将是一个重要的政治因素，因为股市价值上涨可以改善家庭财富效应，进而鼓励消费，以补偿房价下跌造成的负面财富效应。

吴强的强硬监管官员形象与他的前任易会满形成鲜明对比，易会满的政治态度显得更为温和。 吴宇森是一位资深的金融业监管者，因2008年全球金融危机后领导关闭了20多家资不抵债的国内证券公司而赢得了“屠夫经纪人”的绰号。在担任证监会主席之前，他曾担任证监会主席。上海证券交易所总裁、上海市副市长。 作为副市长，他在现任总理李强的领导下工作，李强在担任市专员时批准了特斯拉在上海建设外资独资超级工厂。

随着国家干预导致的市场重新分类即将结束，吴现在面临着恢复投资者信心和维持市场复苏的挑战。

汇丰前海证券表示，要实现这一目标，投资者需要看到来自保险公司等公司的更多长期机构资金流入、共同基金认购和杠杆押注的增加、中国经济的进一步改善以及最新的盈利预测。

调解书称，采取更有效的措施来解决党三中全会前后房地产市场的信心危机和清晰度危机，这将决定国家经济发展的长期政策，这是其他一些基本要求。

迄今为止，这些举措中只实现了一小部分。 股票的风险偏好依然低迷，债券基金在第一季度新基金发行中占据主导地位，而三月份外国购买放缓。

根据彭博社的数据，香港上市股票目前的平均预期市盈率为 8.54 倍，是全球同类股票中最便宜的。

吴庆的任命和初步举措可能有助于结束三年来的市场下滑，但他的改革的真正好处将需要更长的时间才能实现。

德勤在预测报告中表示：“从长远来看，这些监管措施将为上市公司制定更高的标准，增强股市对整体经济的效益，为经济增长做出更大的贡献，从而创造一个更健康的市场。” 到2024年，A股IPO市场的整体活动将“大幅放缓”。

“金融监管必须强有力，”他表示，并补充说，中国可以通过“不同于西方模式”的体系成为金融超级大国。

渣打银行首席执行官比尔·温特斯 (Bill Winters) 表示：“对我来说，中国面临的最大问题是海外投资者对中国缺乏信心，国内储户也缺乏信心。”

安本银行亚洲股票投资总监伊丽莎白·奎克（Elizabeth Quick）表示，随着银行存款准备金率降低和住房政策放松，市场开始出现乐观迹象，部分经济逐渐好转，政策支持变得更加宽松。限制。 购买。

但现在还不是完全乐观并期待大规模转型的时候。

奎克表示：“投资者保持谨慎，等待更有意义、更可持续的复苏。” “对于外国投资者重返中国市场而言，我们相信，一旦经济各个领域（包括陷入困境的房地产行业）复苏势头增强，这种情况就会发生。”

丹妮尔·雷恩的补充报道

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