23 7 月, 2021

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美元升值牵动新兴市场投资者的神经

新兴市场的投资者一直密切关注美联储。 目前,这让他们感到紧张。

美联储主席杰伊鲍威尔坚称,美联储认为近期消费者物价通胀上升是暂时的,不会过早收紧货币政策,从而有扼杀经济复苏的风险。

但迹象喜忧参半。 该银行联邦公开市场委员会的强硬官员建议,美联储应通过最早于 9 月购买资产并最早于明年加息来减少对经济的支持。

对于新兴市场投资者来说,这是一个游戏规则改变者。

法国兴业银行驻伦敦的新兴市场策略师菲尼克斯卡伦表示:“美联储已经加快了很多讨论,从仅仅考虑通胀到加息。” “这在市场重新调整期间造成了非常困难的几个月……在实现首次上涨之前,美元将走高。”

美元升值给在发展中国家投资本币股票或债券的基金经理带来了问题,因为这些赌注的美元价值正在下降。

在大流行的大部分时间里,美元兑美国主要贸易伙伴的货币贬值。 但自从去年年底出现复苏以来,情况发生了变化。 在 1 月和 5 月之间大幅波动后,基准 DXY 美元指数今年迄今已上涨超过 3%。

与此同时,新兴市场股市停滞不前。 他们今年开局不错,但 MSCI 新兴市场指数现在比 2 月中旬的峰值低 7% 以上。

恐惧更多。 如果美联储通过加息来对抗通胀,不仅会使美元走强; 它还增强了美国政府债券等“安全”资产的吸引力,使投资者不太愿意在其他地方寻找收益更高、风险更高的资产。 这意味着,即使是以美元或其他外币计价的新兴市场资产,如主权债券和欧洲债券公司,也会受到影响。

中国经济复苏正在失去动力,这给投资者雪上加霜。 作为仅次于美国的世界第二大经济体,由于对本国商品和其他出口产品的巨大需求,中国多年来一直是发展中经济体的重要推动力,对美国等新兴市场资产的表现具有重大影响。国家 – 一些分析师会说更多。

“在中国经济放缓的背景下,这肯定会引起人们对全球增长将以多快的速度复苏的担忧,”卡林说。

在商品市场上可以看到全球前景的一项指标。 过去一年价格一直看涨,油价最近回落至大流行前水平,铜价创下历史新高。 但现在他们正在退缩。

MSCI新兴市场指数折线图显示 2021年强劲开局后,新兴市场股票停滞不前

Gemcorp Capital 的经济学家 Simon Quijano-Evans 专门研究长期运行的新兴市场,他认为石油价格已经见顶,未来几个月食品价格将随之上涨。

在他看来,大宗商品价格上涨和消费价格通胀是新兴市场投资者习以为常的暂时性冲击,但发达市场的大多数投资者从未经历过。

“对我来说,没有逆转的故事,”他说。 “这是一次性的冲击,对发达市场参与者来说比对新兴市场参与者影响更大。”

他认为,对美国经济的乐观情绪很大程度上是由疫苗的推出推动的,而最近疫苗的推出已经放缓,而变量 delta 和其他因素已成为美国和世界各地的一个问题。 这反映在美国国债收益率上,由于投资者出售避险资产,该收益率在今年第一季度上涨,但此后回落。

同时,“美联储继续大举购买债券。虽然美联储政策没有变化,但只要出现这些问题,收益率就会面临下行压力,”他说。

他表示,今年下半年,投资者将不得不谨慎投资新兴市场的本币资产。 将有更多的一次性冲击,来自通胀和其他方面,总是在美联储即将发生政策变化的背景下。

然而,汇丰银行新兴市场研究主管穆拉特·乌尔根 (Murat Ulgen) 表示,投资者对美联储的收购可能是错误的。

他认为,与 2013 年至 2014 年的“逐渐发脾气”冲击相比,许多新兴经济体更有能力抵御美联储这次退出刺激计划的冲击,当时新兴市场资产受到较轻支持的前景严重承压。 当时,中央银行准备金和外部收支等基本面的状况比现在糟糕得多。

2013 年,新兴市场政策制定者对美联储宣布即将进行的政策变化感到惊讶。 这一次,许多人自己已经开始收紧政治。 上周,智利成为一系列新兴市场央行中最新一个在通胀面前加息的央行。

“这次新兴市场正试图领先于美联储,”Ulgen 说。 “新兴市场内债收紧程度与2018年持平,当时美联储不仅已经在行动,而且升幅超过预期。”

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