27 11 月, 2021

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政府打破沉默后,中国华融债券的恐慌情绪平息

(彭博社)-经过两周的持续亏损,中国华融资产管理公司的债券持有人终于找到了乐观的理由。

在中国金融监管机构表示,坏帐管理人运作正常且流动性充裕之后,华融债券周五上涨。这是该公司错过了3月31日公布报告的最后期限而动摇了亚洲信贷市场以来的首次官方评论。 几乎没有政府的全部保证,这足以使华融的两天期债券反弹从创纪录的低点回升,并缓解了蔓延的担忧。

彭博社汇编的数据显示,该公司的一种国有美元债券-于2022年5月到期,面额为3.375%-在周三的交易价格为65美分后,升至约80美分。

周五的涨势表明,投资者对破产等极端情况的担忧已减轻。 然而,在华融试图改革其业务的过程中,北京在多大程度上给予支持仍存疑问。

该公司由中国财政部控制,自从其前老板赖晓敏于2018年被指控贿赂并于今年早些时候被执行以来,一直陷入丑闻。 在赖先生的领导下,华融超越了最初的职权范围,帮助银行清偿了不良债务,从海外债券持有人手中积聚了数十亿美元,并从信托公司扩展到交易流动性差的证券和投资。

如果中国决定在债务重组中对华融债券持有人造成损失,那将是自1990年代末以来中国最重大的信贷事件,更明确的迹象表明,北京方面正认真考虑减少其54万亿美元金融业的道德风险。 但是,如果华融继续履行其义务,那么对于本月价格下跌后买入的投资者而言,该公司的债券可能会获得意想不到的收益。

戴维·洛文格(David Lovinger),美国财政部前中国专家,现为TCW Group Inc.董事总经理。 在洛杉矶:“监管机构终于发表了一些言论,这应该给市场带来一些信心。” “令人惊奇的事情就像许多投资者一样,如果您在一个月前问我,华融重组债务的风险是什么,我会说它接近零。尽管我仍然认为可能性不大,但风险不再为零。 。”

华融在周五晚间发布的一份声明中表示,将加快对现有风险的处置,并将继续专注于不良贷款的核心业务。 华融表示,她正在与审计师一起编制其全年收益报告,并将在适当时候予以披露。

投资者将密切关注公司的短期债务支付情况,以防出现压力迹象。

知情人士上周五表示,华荣国内证券部已经汇款偿还了4月18日到期的国内债券。 有报道称,华融已准备好偿还4月27日到期的6亿新加坡元(合4.5亿美元)债券的资金,帮助其外债从周四的最低水平激增。

上周五,来自中国监管机构的评论表明,华融危机最严重的时期可能已经过去。在储于特拉华州威尔明顿的杜邦资本管理公司(DuPont Capital Management)管理着约60亿美元资产的Yong Chu表示。

不持有债券的周说:“中国银行和保险监督管理委员会发布的声明清楚地表明,中国政府的政策是支持华融,并在短期内避免违约。”

ICE Data Services的数据显示,华融国际集团(Hwarong的境外子公司)的默认掉期周五从创纪录的1466个基点跌至956个基点。

彭博情报说

中国政府仍在模糊地运作。 在正式宣布某些事情之前,事情仍然存在。 要么是打捞,要么是理发。 人们对任何新闻都很敏感。”

王丹(Dan Wang)是彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的信用分析师。

M&G Investments的新兴市场债务分析师Nick Smallwood表示,如果Hwarong与海外债券持有人进行重组,那么投资者将重新评估其他使用类似融资机制的中国公司的信用风险。 Smallwood说,这将使未来的借贷更加昂贵且难以获得。

Pinebridge Investments固定收益部门负责人Stephen Oh说:“我认为华融不会违约,并且这是结构上重要的信用,这增加了政府支持的可能性。”

TCW的Wufinger表示,当中国决策者决定如何进行时,将不得不权衡市场的广泛影响。

勒·温格说:“显然,政策方向是他们希望发出信号,表明债权人必须更多地关注信贷风险,他们应该停止期待救助。” 他们想杀死鸡以吓scar猴子。 但是华融的违约将杀死老虎。 显然,这是更大的系统性风险。”

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