18 10 月, 2021

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尽管担心违约,摩根士丹利仍在升级中国的房地产

中国北京,一名行人穿过公寓楼前的马路。

克雷·沙恩 | 彭博| 盖蒂图片社

摩根士丹利已将中国房地产板块提升至“有吸引力”的水平,尽管焦虑的投资者正在密切关注负债累累的恒大是否会违约,以及是否会蔓延。

美投行表示,相信房地产行业的宽松政策 很有可能启动,这将支撑中国房地产股。

该银行股票分析师 Eli Chen 在 10 月 10 日的一份报告中表示:“我们认为,违约风险和房地产市场疲软已在很大程度上反映在房地产股票中。” 目前。”

房地产股票的定价部分是为了应对这种风险,我们认为系统性风险是可控的。

以利钦

摩根士丹利股票分析师

陈承认:“自 2020 年以来,发生了许多违约,而大型开发商违约的风险在 2021 年已经升级。” 她写道,减少债务的“调整过程”和“管理系统过度行为”的政策可能会在未来六到十二个月内继续进行。

“然而,房地产股票定价了该风险的一部分,我们认为系统性风险是可控的,”陈说。

中国的房地产开发商在多年的过度负债后迅速增长,这促使当局在去年实施了“三条红线”政策。 该政策设定了与公司现金流、资产和资本水平相关的债务限额。

在政治开始控制开发人员之后,事情开始变得紧张起来。

全球负债最多的开发商恒大上个月曾两次警告称,它可能会违约。 迄今为止,它已经拖欠了 5 份外国债券的利息支付,这些债券分别于 9 月和 10 月到期。

由于流动性紧张和违约风险,评级机构还下调了其他中国房地产开发商的评级。

逼近政治“拐点”

但摩根士丹利表示“政策的转折点正在临近”。

分析师表示,“潜在的宽松措施即将出台”,因为预计决策者将放宽抵押贷款配额,因为 他们试图增加银行贷款。

由于中国城市实施了包括购房限制在内的限制措施,今年购房放缓。

“政治是房地产股最重要的领先指标,”陈说。

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摩根士丹利的数据显示,住宅房地产投资占中国国内生产总值的 6.5%,而房地产相关服务占另外 7.3%。 该银行表示,住宅房地产活动放缓 10% 可能会使 GDP 增长减少约 1%。

“进一步的影响可能表现为负面的财富效应,削弱私人消费,”陈说,并补充说,因此,政策制定者可能会提供“有意义的”设施来稳定房地产行业和支持经济。

此外,据摩根士丹利称,大多数开发商有望在 2022 年底前达到“三条红线”标准。 三条红线设定了与公司现金流、资产和资本水平相关的债务限额。

2021年上半年,该行覆盖的26家开发商中有16家符合三条红线政策的全部标准,而三项标准中有9家符合标准。 该银行表示,只有一个不符合该政策的三个标准。

摩根士丹利的首选

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