拜登嘲笑俄罗斯卢布并称其为“土墩”后，他又回来了

（彭博社）——在乌克兰战争爆发后的几天里，卢布的崩溃是俄罗斯新的金融孤​​立的有力象征。

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对弗拉基米尔·普京政权的国际制裁将其推至每美元 121.5 卢布的历史新低，让人想起它在 1998 年俄罗斯金融危机期间遭受的打击。

事情听起来如此可怕，以至于美国总统乔·拜登说卢布已经变成了“瓦砾”。

不过现在，她肯定没有。 卢布再次上涨至普京入侵乌克兰之前的水平，在周四莫斯科早盘交易中继续近期反弹至 74.2625 美元兑美元的强劲水平。

显而易见的是，尽管对俄罗斯政府及其寡头实施了极其广泛的一揽子制裁，以及外国公司的外流，但如果外国人继续消费俄罗斯的石油和天然气，这些措施将基本上没有效果——这支撑了卢布囤积它。 普京的金库。

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尽管俄罗斯仍与全球经济大体隔绝，但彭博经济研究预计该国今年的能源出口收入将接近 3210 亿美元，比 2021 年增长三分之一以上。

卢布的迅速回升让普京在俄罗斯取得了重大胜利，尽管他在乌克兰的军事行动步履蹒跚，世界各地对他所犯下的暴行感到愤怒，但许多人都将注意力集中在卢布的波动上。

对于政客来说，说制裁没有效果，这是一个很好的公关工具。 “这将有助于限制通胀的影响，”Generali Insurance Asset Management 的高级新兴市场分析师 Guillaume Tresca 表示。

故事还在继续

在后苏联时期的俄罗斯历史上，卢布对美元的汇率是俄罗斯人最感兴趣的经济指标。 该汇率通过在每个城镇突然出现的兑换亭进行广播，表明货币在 1990 年代初期因恶性通货膨胀而崩溃。 1998年俄罗斯跌跌撞撞后，卢布再次下跌。

一旦混乱平息，政府就删除了三个零。 然后，在 2008 年危机期间，当局花费了数十亿美元来减缓货币的贬值，部分原因是为了避免在民众中造成恐慌并在该国引发银行挤兑。 2014 年，当对吞并克里米亚和石油价格下降的制裁迫使她将货币转向自由浮动时，州长 Elvira Nabiulina 决定冒险。

作为对今年制裁的回应，俄罗斯实施了资本管制，这似乎也提振了卢布。 这包括冻结非居民投资者持有的资产，并要求俄罗斯公司将其持有的 80% 的外汇兑换成卢布。

这让一些观察家质疑卢布恢复到入侵前水平的重要性——这也发生在十年来交易量最低的情况下。 “鉴于当局采取的所有措施，它不是一种自由浮动的货币，”特雷斯卡说。 美国财政部长珍妮特耶伦周三在国会作证时也说了基本相同的话，警告不要发出比卢布反弹更深层次的制裁信息。

然而，很难忽视其他国家通过为他的国家购买石油和天然气而向普京投掷的生命线。 这样做会给俄罗斯带来经常账户盈余——出口多于进口的经济术语，这往往会提高该国的货币——并破坏对俄罗斯实施制裁的企图。

“事实上，经常账户盈余应该是卢布稳定的另一个来源，”富国银行证券有限责任公司策略师 Brendan McKenna 表示。 “如果能源价格居高不下，俄罗斯能源和商品的主要进口国继续购买，那么经常账户应该会保持盈余。”

俄罗斯成功地稳定了国内市场，甚至避免了混乱的外债违约——至少目前是这样。 这意味着，如果反对普京的政府联盟想要再次破坏卢布，它很可能不得不改变路线。 就在本周，美国财政部阻止了俄罗斯在美国银行账户中的美元债务支付，以使俄罗斯耗尽或违约其国内美元储备。

“随着俄罗斯经济和金融部门适应资本管制、管理价格和经济自给自足的新平衡，一些国内市场正在企稳也就不足为奇了，”研究所经济学家埃琳娜·雷巴科娃和本杰明·赫尔根斯托克说。国际金融。 . “制裁已成为一个不断变化的目标，需要随着时间的推移进行调整才能保持有效。”

他们指出了进一步收紧金融制裁的可能性，甚至可能使更多的俄罗斯机构与 SWIFT 断开连接，SWIFT 是银行用来在世界各地转移资金的通信系统。

普京不得不改变他在乌克兰的战争策略，在未能占领首都后将军队从基辅撤离。 研究公司 Tellimer Ltd. 在结束乌克兰可能发生的战争的谈判中，市场信心回升。

不要购买和平集会，”Tellimer 的高级股东分析师 Paul Domjan 说。 和谈消息传出后，投资者应对市场反弹非常谨慎。 随着世界勇敢地努力结束这场战争，将会有许多虚假的曙光。”

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