8 12 月, 2022

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中国放松外汇管制以应对美联储加息

据知情人士透露,在监管机构告诉交易员放宽非正式外汇交易限制后,人民币上周大幅下跌。

国家外汇管理局经常使用非正式的“窗口指导”来管理汇率,有时不鼓励人民币参与美元交易以减缓人民币贬值。

但两名知情人士称,在央行加息 0.75% 后,外管局官员上周三私下通知外汇经纪商放宽了对中国银行间交易的非正式限制。

一位人士表示,放宽先前对交易所的限制的举措是因为决策者“认为现在是让人民币贬值一点的合适时机”。

外管局没有立即回应置评请求。

非正式贸易限制的放松标志着受到严格管理的人民币的一个拐点。 人民币受到广泛的资本管制,其美元汇率在中国人民银行设定的每日交易区间的任何一个方向上的波动都不能超过 2%。

然而,在外管局采取行动的一周内,高级官员开始发表公开声明,抵制人民币大幅下跌。 这场对峙反映了交易员和策略师所说的北京的重点是防止贬值失控,这可能威胁到金融稳定,并在中国决策者试图提振落后的经济增长之际刺激更多资本外流。

中国人民银行副行长刘国强周三表示,交易员押注人民币继续下跌,这是自上周人民币兑美元汇率跌破 7 元以来政府官员发表的最引人注目的讲话。

“不要押注汇率单向贬值或升值,”他在负责中国外汇市场自律的行业机构召开的一次会议上警告说。 “赌的时间越长,输的机会就越大。”

这些言论帮助提振人民币兑美元汇率上涨 1.1%,此前人民银行周四下午在北京发表声明称,“致力于加强预期管理,保持人民币汇率在公平均衡水平上的基本稳定” 。”

但外汇交易员、经济学家和市场策略师表示,刘的警告不太可能扭转人民币走势,人民币兑美元汇率今年已下跌近 11%,至 7.13 元人民币。

上海交易员表示,今年人民币下跌的主要原因是鹰派美联储和鸽派央行之间的政策分歧。

结果是中国政府债务的长期利率优势被逆转,消除了全球投资者流入的一个关键驱动因素。 香港债券通计划的数据显示,2022 年前八个月,中国人民币债券市场流出近 5300 亿元人民币(约合 730 亿美元)。

北京对人民币贬值采取宽松态度的另一个原因是,汇率相对于更广泛的一揽子全球货币保持相对稳定。 衡量人民币兑中国最大贸易伙伴汇率的 CFETS 人民币指数较 3 月份的最新峰值下跌了不到 5%。

“我想说的是,中国央行这次不必出售大量外汇储备,”北京Gavekal Economics 咨询公司的分析师何伟说。 状态。

分析师越来越预期人民币下跌可能主要是由于美国经济衰退将停止,因为美联储加息提高了以美元计价的债务收益率,而中国决策者继续放松对增长的支持。

10 年期中国政府债券收益率相对于美国等值债券(百分点)的柱状图显示了中国债券投资者的回报率

“如果美国陷入衰退,央行实际上可能会带头开始降息——由于利差,这将有助于人民币。 [between the two countries’ bonds] 会更短,”穆迪亚太区首席经济学家史蒂夫·科克伦说。

但这将有助于稳定人民币汇率,“从出口的角度来看,美国经济衰退将削弱中国经济”,因为外部对中国商品的需求下降。

分析师表示,只要央行停止加息,中国人民银行就不太可能烧掉该国的外汇储备,试图维持人民币汇率的任何固定水平。

相反,许多人预计中国将继续采取与本周类似的措施。 周一,中国人民银行出台了一些措施,以阻止通过该国衍生品市场对人民币构成的挑战。 此类举措通常在货币贬值期间在中国推出。

一家欧洲银行驻上海的外汇交易员周一表示,此举“可能被视为一种姿态,而不是市场方向的改变”。

人民币走势的另一个关键因素是中国如何在未来几个季度放松严格的零疫情政策。 一些策略师预计,快速而全面的开放将使出境旅游对人民币产生负面影响——但其他人警告称,这种情况不太可能发生。

新兴市场亚洲主管丹尼·苏瓦纳普鲁蒂 (Danny Suvanapruti) 表示:“如果中国的开放以我们预期的方式步履蹒跚,没有出境旅游,这将对国内经济构成风险,而且,这将使人民币兑美元走高。” 高盛的外汇和利率策略。

然而,由于香港人民币离岸市场的流动性有限,交易者将专注于该地区的其他货币,这些货币通常作为人民币汇率的代表,并且在人民币升值时会走高。

“韩元比试图玩美元离岸人民币要干净得多,”他说。

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