14 6 月, 2021

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Kotkin谈中国教育和人力资本的挑战

普林斯顿大学历史与国际事务教授史蒂芬·科特金在 FIS Digital 2021 上发表讲话说,中国经济增长面临的最大威胁是其人民缺乏教育和技能。 除非中国能够改善其教育体系,否则该国仍将处于中等收入陷阱。 Kotkin 质疑投资者是否会在中国以外的亚洲寻求增长。

全球化帮助了低收入和高收入国家,但令人惊讶的是,很少有中等收入国家能够成功爬上顶端。

西班牙、葡萄牙和希腊等国家在欧盟的支持下飙升,而澳大利亚和日本等其他国家则通过人力资本投资实现了增长。 与台湾或新加坡的邻国不同,中国对人民的投资没有那么多,估计有 70% 的人口未受过教育,只有 30% 的人读过高中。 科特金将中国面临的挑战与墨西哥进行了比较,后者由于缺乏人力资本投资而“碰壁”,结束了其增长故事并引发了投资者的外流。

科特金说,中国在没有投资于人民的情况下迅速发展,政府全面了解挑战和风险。 它现在正在追赶诸如在农村地区引入职业学校等举措。 不过,他表示,这些举措也遇到了困难。 他说,这些学校已经成为一个方方面面的练习,而不是解决教育短缺的方法。 中国也需要在其他领域投资人力资本。 例如,据说农村地区营养不良和健康状况不佳是生产力的祸害。

相比之下,科特金表示,现在不太可能出现其他挑战,这些挑战通常与中国经济增长的潜在限制有关。 例如,中国缺乏安全的产权或缺乏自由和透明度不太可能阻止进步。 中国国有企业正在阻碍生产力,或者由于私营部门投资疲软和产能过剩导致经济放缓的论点已经被新趋势所侵蚀,例如国有企业寻求与私营部门合作以提高效率,私营企业参与产业政策。

他还敦促 FIS 2021 的代表们不要天真,并要理解中国系统会接受放缓的增长以获得更多的控制权。

环境、社会及管治

科特金说,中国将有能力通过其工程和基础设施优势应对气候风险的某些方面,并指出中国如何从俄罗斯购买核电。 他说,如果基础设施和工程解决方案成功应对气候风险,中国可能不会碰壁。 此外,中国可以通过鼓励老年人像日本一样重返劳动力市场来应对人口挑战。 在共产主义政权下,退休年龄很低。 他说,中国有大量居民既健全又退休。

Kotkin 表示,投资者将越来越难以将 ESG 融入中国。 他说,中国在大多数环境、社会和制度治理计算中都没有达到治理标准。 然而,他建议不要一刀切地描绘中国的重要性,并指出许多中国公司在治理方面得分很高,但政府得分很低。

他敦促投资者探索其中的差异,他表示,因种族灭绝而逃离中国,不仅会因不投资做正确事情的公司而惩罚回报较低的退休人员,还会惩罚中国工人和居民。 在 ESG 保守主义的背景下,他还列举了华尔街公司(Amundi、高盛、摩根大通等)争夺中国储蓄市场的野心。

在包括投资者提出的一系列问题的讨论中,TIFF 首席投资官 Jay Willoughby 要求深入了解美国和中国经济脱钩的趋势。 Kotkin 回答说,一些供应链已经移出中国,尽管这也与围绕工资和供应链多元化的趋势有关。 他说,通过将供应链转移到越南公司等国家,他们仍然可以从中国的增长中受益。

在美国养老基金 CalSTRS 中,中国的战略是董事会层面和治理问题特别关注的问题。 养老基金还处理有关养老基金在中国投资的联邦立法。 养老基金投资战略和风险主管杰拉尔丁·希门尼斯指出,中国缺乏熟练劳动力和人力资本挑战,这意味着该国没有足够的合格工人来开展知识经济。 结果之一可能是城市和沿海地区出现了增值经济,但内陆经济却步履蹒跚; 她还指出,改变对独生子女政策的态度缓解了人口挑战。

总部位于英国的巴克莱养老基金首席投资官托尼·普罗卡多 (Tony Procardo) 将其在中国的战略重点放在私人和风险投资上。 他描述了一次非常积极的经历,并解释了该基金如何与几家美国风险投资公司一起在中国投资。 他说,现在随着中国市场开始开放,资本提供者的市场准入问题仍然存在。 此外,这项投资是在美国和中国之间的强硬叙事以及西方政策制定者将成为投资障碍的风险的背景下进行的。 Brocardo 指出,在紧张局势加剧的背景下,投资者已经被迫在双方之间做出选择。

法国 FRR 执行董事奥利维尔·卢梭(Olivier Rousseau)研究员认为,中国没有采取先前的行动来扭转人口挑战,这是犯了战略错误。 他还质疑为什么中国不断向基础设施投入资金而不是投资于教育。 科特金回答说,部分问题来自中国的增长速度。

他说,投资建设比建设教育系统容易。 他的结论是,中国城市的大学令人印象深刻,但在城市之外,教育缺乏所有营养。

莎拉·朗德尔

Sarah Rundel 是 Top1000funds.com 的伦敦作家。 她撰写了跨所有资产类别、全球贸易和企业财务的机构投资。

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