中国的不安情绪正促使私募股权投资者前往印度和印度尼西亚

对中国缓慢复苏和缺乏新增长动力感到沮丧的投资者正在转向印度和东南亚寻求交易，尽管专家警告称，这些市场中的许多市场面临着陡峭的学习曲线和有限的退出路线选择。

印度和印度尼西亚已成为私募股权投资者最受欢迎的两个目的地，但由于高利率推高融资成本，以及家族办公室和大学捐赠基金等支持者对在中国投资变得更加紧张，印度和印度尼西亚面临着压力。

这位驻香港的投资银行家表示，过去六个月投资者对中国的情绪没有“重大变化”，但“中国投资受到更多抑制”。 他说，客户现在正在印度和印度尼西亚寻找具有“与十年前中国相同的增长特征”的交易。

医疗保健在中国是一个相对有弹性的行业，因为它有能力解决人口老龄化问题，而且该行业的跨境交易面临的地缘政治审查较少。 但在这方面，该国也正在失去领先地位。 根据贝恩公司 2012 年的数据，就融资额而言，到 2022 年，印度将超过中国，成为亚太地区最大的医疗保健采购合同市场。 合同金额为 31 亿美元，而印度则为 31 亿美元。

贝恩公司驻新加坡亚太医疗保健和生命科学主管维克拉姆·卡普尔(Vikram Kapur)表示，许多在疫情期间考虑从中国角度考虑的东南亚公司现在将重点放在本国市场。

投资银行家和交易顾问表示，中国投资者还试图通过加入并促进东南亚交易的竞争来实现多元化。

但向东南亚配置资本可能具有挑战性，尤其是对于新来者而言。 专家表示，分散的格局意味着中国正在使用这种投资模式，期望企业迅速扩大规模是行不通的。 与中国相比，资本市场的成熟度较低，意味着交易量和规模较小，这给交易采购能力带来了额外的压力，以证明资源的合理性。

香港的Xuong Liu表示，投资者在任何东南亚国家开具高达数亿美元的股权支票都“极其困难”，这在很大程度上反映了与中国相比，该国经济规模较小。 阿尔瓦雷斯和马萨尔咨询公司董事总经理。 他的公司在印度尼西亚从事医疗保健合同，在马来西亚从事精密工程。

该公司管理合伙人安德鲁·亨特利表示，对于主要关注中国的投资者来说，进入未注册市场更具挑战性，意味着要付出更高的代价才能在当地市场建立信誉。 BDA Partners 是一家专注于亚洲的全球投资银行咨询集团。 他说，另一个障碍是在没有东南亚本地团队的情况下提供专有合同。

不同国家有不同的商业惯例和法规。 例如，法律专家表示，在越南进行尽职调查非常困难。

新加坡Morrison Forster律师事务所合伙人史蒂文·特兰(Steven Tran)表示，私募股权投资者遇到“选择性保存记录”的公司并不罕见，这使得他们很难全面了解其业务。

“越南的整体商业环境不如许多外国投资者习惯的那么透明，这对这种情况无济于事，”特兰说。

Silverhorn是一家支持印度尼西亚金融科技和电子商务领域的私募股权公司，该公司驻香港的首席投资官马可·格拉斯(Marco Glass)表示，该公司今年已“多次”派出高管考察市场。

格拉斯说：“我们已经看到一些资本流动从中国最初的配额转移到印度尼西亚。” Silverhorn已将其在中国的投资从几年前的80%减少到50%。 新加坡、印度尼西亚、越南和菲律宾合计约占该公司投资的30%，其次是印度（5%）和美国（15%）。

格拉斯表示，印尼私人市场体系不太成熟，意味着购买机会仍然有限。

按今年融资金额计算，印度尼西亚是全球第六大市场，但大部分资金都流向了国内能源和采矿业的公司，这表明公开上市可能不是一种早期退出选择。 一位专门从事印度尼西亚技术和消费交易的香港银行家表示，新兴行业的投资者。

这位银行家补充说，在Covid-19大流行期间流行的一些电子商务投资主题已经失去动力，因为许多当地人更喜欢线下购物。 他表示，印度尼西亚明年的总统选举也将促使投资者在做出承诺时保持谨慎。

无论是否在中国，亚洲的投资都笼罩着地缘政治的阴影。 华盛顿限制美国私人在人工智能等领域对中国进行投资，但世界各地的任何投资都可能需要额外的尽职调查，因为目标公司可能包括中国人，而该人可能会受到美国投资限制的交易。 蒋先生是中国竞天公诚律师事务所驻北京的合伙人。 “法规要求遵守，这会增加成本，”他说。

一些人认为，亚洲最大的经济体仍然是一个长期投资机会，但目前情绪持谨慎态度。 “现在我们看不到人们头朝下跳 [into China deals]”，贝恩斯·卡普尔说。

A 本文的版本 最初由日经亚洲于 9 月 28 日发布。 ©2023 日经新闻社版权所有。

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