中国人民币可能已经见顶

结果很简单。 中国10月份贸易顺差达到创纪录的845亿美元。 今年前11个月，中国顺差同比增长30%至5950亿美元。 这反映了资金流向中国，自然给货币带来了升值压力。

因此，今年迄今为止，人民币兑美元汇率已上涨约2.6%。 这相对令人印象深刻，尤其是在美元兑其他货币强劲上涨的情况下。 美元今年迄今已上涨 7.2%。

但如果预计美国和欧洲的疫情状况会继续改善，很容易看出其中许多趋势正在逆转。 由于最近的公司丑闻，对该专业的需求显着增长。 大多数需要提供新家或升级电视的人已经这样做了，因此对商品的需求最终可以窒息。 其他出口商可以弥补失去的土地。

所有这些都表明人民币的上行压力较小。 与此同时，下行压力将很快开始来自其他地方。 尤其是资本外流的可能性可能再次上升。 尽管中国资产下降和增长放缓主要有两个原因，但迄今为止几乎没有资本流入的迹象：第一，中国自2015年和2016年上次退出以来已大幅收紧资本管制。 二是中国人民银行顶住宽松货币政策压力，保持较高利率水平，以期消除经济中的过剩债务和投机行为。

但北京开始发出转向政策放松模式的明确信号。 中国人民银行已经降低了银行的存款准备金率，这是释放现金流的一个简单措施。 周一，中国人民银行将一年期贷款最优惠利率小幅下调 0.05 个百分点。 中共最高领导层现在似乎对中央银行施加了比几十年来更大的政治压力。

中国的低利率将使其市场对全球和国内资本更具吸引力，尤其是在美国撤回激励措施并在某个时候开始提高利率的情况下。 届时，中国新的和改进的资本管制将受到自生效以来从未有过的考验。 资本外流和人民币贬值是可能的结果。

写给 Aaron Pack 在 [email protected]