26 10 月, 2021

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腾讯音乐娱乐(TME)是时候“获利”了吗?

博林资本管理投资管理公司发布了题为“Polen Global Emerging Markets Growth Fund”的2021年第二季度投资者信函——副本可能会发布 在这里下载. Polen 的全球新兴市场增长投资组合(“投资组合”)在本季度基本持平,占总费用的 0.17%。 此前,MSCI 新兴市场指数(“指数”)收益率为 2.29%。 看看框中的前 5 处房产,了解他们 2021 年的最佳赌注。

在Polen Capital Management 2021 年第二季度的投资者信函中,该基金提到了腾讯音乐娱乐集团(纽约证券交易所股票代码: TME) 并讨论了他在公司的立场。 腾讯音乐娱乐集团是一家总部位于深圳南山的音乐公司,市值116亿美元。 年初至今,TME 回报率为-63.67%,而 12 个月回报率则下降了-52.02%。 该股票于 2021 年 10 月 1 日收于每股 7.13 美元。

以下是波伦资本管理公司在其 2021 年第二季度投资者信函中对腾讯音乐娱乐集团的评价:

“股价严重失衡的持股之一是 腾讯音乐在本季度的大部分时间里表现良好,然后在 3 月底卷入了广为人知的一位大股东被迫减产的事件。 短短三天时间,腾讯音乐股价就下跌了50%。 据我们所知,没有与这种下跌相关的基本新闻流。 我们认为其出售受到同样强烈的抛售压力的推动,导致百度、唯品会、探索通信和维亚康姆等公司的股价出现类似下跌。

我们对公司前景的基本看法保持不变。 随着估值减半,我们基本上将此次未支付的出售视为以有吸引力的价格购买更多大型资产的机会,因此增加了我们的头寸。 我们很高兴地注意到,腾讯音乐的管理层可能得出了类似的结论,对 10 亿美元的回购计划做出了迅速反应。

腾讯音乐可以被认为是中国的Spotify,但也有一些不同。 主要区别在于议价能力的动态。 腾讯音乐是中国占主导地位的音频流媒体平台,月用户超过 6 亿,听众市场份额接近 80%。 在西方,几乎所有的唱片艺术家——华纳音乐、索尼音乐和环球音乐——控制着几乎所有的唱片艺术家。 在中国,市场更加分散,少数中国艺人唱片公司,华纳、索尼和环球在中国的份额仍然很低。 对我们来说,这意味着腾讯音乐是任何想要接触中国乐迷的唱片公司(或艺人)的重要合作伙伴。 显然,这是一条有利于中国腾讯音乐的价值链,我们认为它在财务上比对世界其他地区的 Spotify/Apple Music/亚马逊音乐业务更具吸引力。 与 Spotify 相比,腾讯音乐的净利润率约为 14%,后者自 2015 年以来一直亏损。

根据我们的计算,腾讯音乐娱乐集团(纽约证券交易所代码:TME)无法在我们的名单上占据一席之地。 对冲基金中最受欢迎的 30 只股票. TME在 35 2021 年上半年末的对冲基金投资组合 63 上一季度的资金. 腾讯音乐娱乐集团(纽约证券交易所代码:TME)过去三个月的回报率为-54.56%。

在过去十年中,对冲基金作为精明投资者的声誉已经受到损害,因为它们的对冲收益无法跟上市场指数的未对冲收益的步伐。 我们的研究表明,从 1999 年到 2016 年,对冲基金挑选的小股票每年都以两位数的速度跑赢市场,但近年来表现优异的利润率有所下降。 然而,我们仍然能够确定自 2017 年 3 月以来表现优于标准普尔 500 ETF 115 个百分点的对冲基金持有量(在此处查看详细信息)。 我们还能够确定一组精选的对冲基金持股,它们在 2006 年至 2017 年期间的表现每年低于市场 10 个百分点。有趣的是,这些股票表现不佳的幅度近年来有所增加。 2015 年至 2017 年期间,在市场上做多并做空这些股票的投资者的年回报率超过 27%。自 2017 年 2 月以来,我们一直在季度通讯中跟踪和分享这些股票的名单。

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披露:无。 本文 最初发表于 Insider Monkey。

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