在 1.5 万亿美元的崩盘后，中国股市多头按下重启键

（彭博社）——在中国股市暴跌 1.5 万亿美元之后，一些华尔街最大的银行达成了不那么乐观的共识。

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高盛集团、野村控股摩根士丹利和策略师都在不同时期将 MSCI 中国指数目标下调了至少 11%。他们的最新预测表明，尽管该指标可能会从当前水平回升，但它将难以恢复到 1 月份的高点，当时重新开放的狂热达到顶峰。

此类修正是在数据失误对经济复苏造成压力之后进行的。与美国的紧张关系也发挥了作用，而核心房地产市场仍处于低迷状态。对于那些指望当局来提振积极性的人来说，迄今为止采取的措施是有针对性的。

AllianceBernstein Holding LP 股票高级投资策略师 David Wong 表示：“在指数层面，我们显然认为中国市场可能会在下半年停滞不前，略有增长，但不会实现。” 他说，尽管推动了重新开放，但“它比人们预期的要少得多”。

随着北京远离 Covid 零，华尔街银行一致看多中国股市进入 2023 年，这加剧了快速复苏的挑战。大多数策略师转为增持，预计 MSCI 中国指数从 10 月底到 1 月底将上涨近 60%。

即使收益开始逐渐减少，一些人仍预计下跌将持续很长时间且急剧下降。自 1 月 27 日的峰值以来，该赛道已下跌近 20%，跌幅约为 1.5 万亿美元。恒生中国企业指数已进入熊市，而内地股市的沪深 300 指数抹去了今年的所有涨幅。

其他一些亚洲市场的崛起和中国缺乏强有力的催化剂使情况变得更糟。尽管对包括可能降息在内的更多政策刺激措施的希望高涨，但由于当局试图控制外汇，大量刺激措施承诺——帮助设定了 2022 年 3 月的路线——希望渺茫。

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这并不是说中国已经变得不可投资。尽管指数预测下调，但高盛和摩根士丹利仍维持其增持建议，预计会从这里出现一些复苏。

对于摩根大通资产管理公司和景顺资产管理有限公司等公司而言，估值极具吸引力，不容忽视。鉴于政策制定者对这些行业的关注，某些股票类别，例如国有企业和与人工智能相关的股票，可能会继续表现良好。

“我预计下半年会更好，”法国兴业银行亚洲股票策略主管 Frank Benzimra 表示，他自去年 11 月以来一直对中国股票给予中性评级。 “从战略角度来看，需要高水平的风险溢价才能感到舒服。但从技术角度来看，我们可以看到一些反弹。

然而，由于长期的政策不确定性以及对中国能否恢复之前的经济扩张和工业增长速度的疑虑，对市场回报的预期似乎是长期的。

在经历了温和的第一季度之后，企业盈利的复苏也开始动摇。 MSCI 中国指数的远期盈利预期较 2 月份的峰值下降 4.7%，反映出复苏预期疲软以及某些行业价格战加剧。

摩根士丹利首席中国策略师 Laura Wang 本周对彭博电视表示。 “所以我们在这里看到的是收入增长绝对低于我们之前的预期。”

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–在夏洛特杨和朱林的帮助下。

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