意见 | 中国应该从日本长达数十年的债务放缓和通货紧缩中学到什么？

中国官员不承认该国存在供应过剩问题，尽管他们私下承认国内消费疲软。 但供给过剩和需求不足是同一事物的两个方面。 中国的政策制定者似乎也相信，供给会创造需求，但通常情况恰恰相反。

从本质上讲，中央计划者通常将市场经济视为可以精确设计或可预测控制的机器或机械系统。 但经济是一个复杂的适应性系统，而不是一个机械系统。

首先，市场经济是复杂的，因为它有许多相互关联的部分，这些部分以政策制定者并不总是可见或明显的方式相互作用。 这意味着，由于一切事物的相互关联性，对系统某一部分的微小冲击可能会对另一部分造成意想不到的巨大后果——这有时被称为“蝴蝶效应”。 或者，有时大的改变可能不会产生预期的结果。

其次，经济具有适应性，这意味着构成经济的企业和家庭不断预测并适应不断变化的条件。 他们的期望和行为是适应性的，并不完全理性； 当他们看到其他人做出反应时，他们也会做出反应。 这种模拟意味着从众心理并没有纠正个人决策中的错误，而是放大了这些错误。 大萧条时期的经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯（John Maynard Keynes）创造了“动物本能”一词来解释在动荡时期如何推动投资决策的是人类情感，而不是理性计算。

面对当今中国低迷的动物精神，政策制定者在振兴经济的努力中不能犹豫或发出混杂的信号。 将财政刺激描述为造成“福利陷阱”或因担心房地产泡沫膨胀而不愿降息的言论——尽管在正常情况下可以理解——只会抑制动物本能。 同样，不救助陷入困境的房地产开发商的道德立场也无济于事，因为这样做会造成道德风险。 今天中国面临的直接危险是系统性感染。

中国仍被视为发展中国家的五个原因

在个人层面，减少债务的理性决策会导致宏观经济层面收缩的总体结果。 通货紧缩反过来会增加债务的未来价值 — — 从而导致进一步的去杠杆化和通货紧缩。 这种自我强化的动态与大多数基于理性选择的经济模型所预测的自我修正的动态相矛盾。

一旦债务通货紧缩动态形成，打破它就需要付出巨大的努力。 日本的债务通货紧缩已经持续了二十多年。 如果中国不吸取日本经验的教训，当前的经济放缓很可能会演变成长期的经济放缓，从而推迟中国到2035年转型为中等增长经济体的雄心。

罗先生 (Donald Law) 是香港科技大学高级讲师、实践教授以及领导力和公共政策高管教育总监。